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企業新聞

食品飲料行業:餐飲產業鏈需求提振 繼續推薦配置高端白酒

重點標的:貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、順鑫農業、今世緣、山西汾酒、涪陵榨菜、安井食品。

  本周投資組合及表現

  本周組合貴州茅臺(-9.07%)、五糧液(-13.91%)、瀘州老窖(-14.45%)、山西汾酒(-8.55%)、今世緣(-15.25%)、順鑫農業(-5.56%)、中炬高新(-3.71%)、涪陵榨菜(-1.78%),股票組合平均收益率-9.03%,不及SW食品飲料(-7.82%)和滬深300(-7.53%)。

  堂食解封,提振餐飲產業鏈需求

  據國家統計局數據,1-2月餐飲收入4194億元,同比下降43.1%;宏觀層面支持餐飲復工,如對餐飲等行業免征增值稅,金融機構不得盲目抽貸、斷貸、壓貸等。截至3月20日,中國本土新增確診病例為零,江蘇、安徽等多省市現存感染人數清零,餐飲恢復,堂食開放,江蘇、安徽、山東等多地領導帶頭“下館子”以提振餐飲消費信心。餐飲相關產業鏈需求將逐步釋放,如食材供給、調味品供給、酒類聚飲等,關注大眾宴席正?;?。

  白酒:北上資金流出致估值回落,板塊再現布局良機

  北上資金本周受美股熔斷等影響,同步減配白酒等消費類資產,板塊估值回落,推薦積極配置。白酒行業底層需求邏輯沒有改變,宏觀面,經濟企穩與餐飲堂食恢復,白酒禮品消費、聚飲消費等需求在逐步改善;微觀面,龍頭企業現金充裕,抗風險能力強,控貨調庫存、貸款貼息補貼及柔性考核銷量任務等都有利于廠商友誼的增進和市場的健康發展,也必將加速行業集中,目前板塊PE估值28X,低于本輪復蘇期均值,再現布局良機;可優先配置價位龍頭和區域龍頭,建議重點關注順鑫農業、貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖,當前股價對應2020年PE分別為29X、26X、20X和17X。

  乳品:短期促銷利潤承壓,中期看行業競爭格局有望改善

  受疫情沖擊2、3月乳制品庫存較高,目前終端加大促銷力度,伊利促銷力度略大于蒙牛,預計2020Q1費用較高,2020Q2恢復正常,短期利潤承壓。2020年原奶價格預計維持高位,在疫情防控逐步穩定向好、社會消費及經濟環境逐步恢復的背景下,龍頭長期競爭壁壘凸顯。我們認為原奶上行周期龍頭將倒逼小廠退出,2020年是伊利千億目標實現最關鍵一年,消費逐漸進入恢復期,預計二季度開始將加速追趕,中長期看兩強競爭格局有望改善,龍頭盈利彈性大千億收入目標仍有望實現。

  食品綜合:B端占比較高的企業將充分受益

  當前傳統餐飲企業正在陸續復工,副食行業率先復蘇,休閑鹵制品絕味食品已有90%的門店恢復正常營業,3月以來銷量同增2-3倍。中長期看,隨著餐飲行業的有序復工,B端占比較高的企業將充分受益,看好速凍食品領域占據風口的安井食品。當前時點,我們認為應當密切關注季報窗口期,建議優選確定性及成長性兼具的細分領域龍頭。

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